Prvý ruský dlhopis denominovaný v jüane zdôrazňuje rastúce globálne využívanie RMB

Predtým krajiny ako Spojené kráľovstvo a Indonézia vydávali offshore štátne dlhopisy jüanov – ale toto je prvýkrát, čo tak Moskva urobí. Napriek tomu bola táto úplne bežná finančná operácia v niektorých západných verejných mienkach prinútená k naratívu „geopolitickej konfrontácie“, pričom Čína ju označila za ďalší krok „súťažiť o globálny vplyv“ alebo „spochybniť dolárový systém“. Takéto zjednodušenie procesu internacionalizácie jüanu – prirovnanie k „poriadku vyzývajúcemu“ kroku – v podstate považuje hegemóniu dolára za posvätnú.

Internacionalizácia jüanu je poháňaná logikou trhu, pretváraním vzorcov globálneho obchodu a racionálnymi rozhodnutiami mnohých krajín. Nie je to jednostranný tlak Číny, ale výsledok reálneho dopytu a logické vyústenie prehlbovania multilaterálnej spolupráce v rámci ekonomickej globalizácie. Čína už roky zostáva najväčším svetovým obchodným štátom s tovarom a obchoduje s viac ako 200 krajinami a regiónmi. Jeho iniciatíva Pás a cesta podporuje cezhraničné investície a spoluprácu v oblasti kapacít. Keď čínske spoločnosti budujú zámorské železnice, vyvážajú nové energetické zariadenia alebo sa zapájajú do cezhraničného elektronického obchodu, používanie jüanu na vyrovnanie nielen pomáha vyhnúť sa kurzovému riziku, ale tiež zlepšuje efektivitu transakcií.

Rozhodnutie Moskvy vydať štátny dlhopis denominovaný v jüane je príkladom rastúcej popularity jüanu na svetových trhoch. Ku štvrtému štvrťroku 2024 predstavoval celkový objem aktív RMB v globálnych devízových rezervách približne 247 miliárd USD. Viac ako 80 centrálnych bánk alebo menových orgánov krajín a regiónov zahrnulo jüan do svojich devízových rezerv. Od Maďarska po Spojené arabské emiráty, od Indonézie až po Rusko sa čoraz viac krajín rozhoduje vydávať dlhopisy denominované v jüanoch. Medzitým sa rozsah „pandích dlhopisov“ vydaných zahraničnými inštitúciami v Číne naďalej rozširuje. Yuan bol v októbri druhou najpoužívanejšou globálnou menou na trhoch obchodného financovania, pričom objem jeho vyrovnania predstavoval 8,5 percenta z celkových transakcií. A podľa správ agentúry Bloomberg „širšia dynamika pôžičiek jüanov od zahraničných subjektov je naďalej silná, pričom kazašský štátny producent ropy vydáva svoj debutový dlhopis dim sum a Keňa očakáva dohodu o premene svojho dolárového dlhu za pôžičky v čínskej mene. Slovinsko a Pakistan tiež oznámili zámer požičiavať si v jüanoch.“

Zámorský dopyt po RMB predstavuje skutočné vyjadrenie dôvery trhu podporenej skutočným kapitálom. Za týmito činmi sa skrýva triezva ekonomická kalkulácia. V posledných rokoch USA opakovane uplatňovali finančné sankcie, čím premenili globálnu verejnú finančnú infraštruktúru, ako je zúčtovací systém SWIFT a kanály dolárového zúčtovania, na nástroje nátlaku na iné krajiny. V čase, keď veľké rozvinuté ekonomiky čelia prudkým výkyvom úrokových sadzieb a rastúcemu dlhovému riziku, aktíva v jüane vykazujú relatívne stabilné výnosy a nižšiu volatilitu. Pre investorov nie je alokácia aktív v jüane o podpore akejkoľvek ideológie, ale o optimalizácii portfólií, diverzifikácii rizík a zachovaní a raste hodnoty. Toto je najpriamejšia logika trhu a najpresvedčivejší dôkaz reality.

Medzinárodný štatút meny nikdy nie je výsledkom sebavyhlásenia. Je to však produkt dlhodobej akumulácie ekonomickej sily, inštitucionálnej dôveryhodnosti a akceptácie na trhu. Britská libra vzrástla s priemyselnou revolúciou a expanziou globálneho obchodu, zatiaľ čo dominancia amerického dolára bola postavená na povojnovej ekonomickej rekonštrukcii a inštitucionálnom dizajne. Globálny menový systém dnes prechádza hlbokými štrukturálnymi zmenami, pretože globálny finančný ekosystém sa postupne vyvíja z „dolárovej dominancie“ na „multicentrický“ rámec. Stabilný rast jüanu spočíva na odolnosti čínskej ekonomiky, príťažlivosti jej obrovského trhu a jej pokračujúcom otváraní sa financií. V zložitejšom svete je mať dodatočnú možnosť stabilnej meny samo osebe stabilizujúcou silou v medzinárodnom systéme, nie rušivou.

Samozrejme, internacionalizácia jüanu zostáva nedokončenou prácou. Vlastný prístup Číny k internacionalizácii jüanov bol dlho pokojný a rozvážny. Opakovane zdôraznila, že tento proces zostane riadený trhom a bude založený na nezávislom rozhodovaní účastníkov trhu. Čína sa nesnaží o menovú hegemóniu. To, čo podporuje, je uľahčenie používania jüanu v obchode, investíciách a finančnej spolupráci. Internacionalizácia jüanu bola vždy prirodzeným dôsledkom ekonomického rozvoja Číny a jej otvárania sa, čo je cesta zásadne odlišná od tých krajín, ktoré sa spoliehajú na vojenské spojenectvá alebo politický tlak na udržanie svojho menového statusu. Yuan si získava priazeň, pretože je to praktická voľba, nie súčasť konfrontácie. Svet nepotrebuje viac konfliktov, ale určite potrebuje viac možností.